借壳上市
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历史版本
借壳上市（Reverse takeover[1]）又称重组上市[2]、反向并购[3]，是指渴求上市的公司通过收购或资产置换等方式获得上市公司的控制权，通过上市公司发行股票融资。[5]
1934年，借壳上市最早开始于美国，20世纪50-70年代有所发展，但速度并不快，随着借壳上市迅速发展，美国借壳上市出现了一些违规行为。[4]20世纪90年代美国借壳上市进入规范发展期，交易数量和金额大幅增长。[6]1984年中资企业首次在香港证券市场借壳上市，[7]1994年中国内地珠海恒通集团完成首个借壳上市。[8]1997年中国借壳上市迎来高潮，[9]2005年以后，借壳上市成为中国资本市场一个重要的上市手段。[8]2015年前后是A股历史上的借壳高峰。[10]2018年中国开始试点上市注册制后，借壳上市逐渐遇冷。[11][12]借壳上市涵盖反向收购、买壳上市、整体上市等类型。[8]
与首次公开募股[a]相比，借壳上市的政策风险较小、速度更快，成本较低、不受外界因素影响、不用公开大量资料，具有隐蔽性。但是借壳上市的缺点是要求拟上市的企业自身实力强[8]，需要企业管理者花费时间掌握上市公司监管要求，[14]而且收购完成后有可能发现收购前未能发现的隐患、[8]上市后股票的流动性也可能达不到预期水平。[14]